미국주식 머크앤코(MRK) 하락 원인, 사업 모델, 전망, 리스크, 자산 분석 총정리

머크 총정리

 

머크앤코(Merck & Co., Inc)는 글로벌 제약 산업에서 중요한 위치를 차지하는 다국적 기업으로 암, 치료제, 백신, 면역학 및 동물 건강 제품 등을 통해 지속적인 성장을 이루고 있습니다.

머크앤코는 최근 몇 주간 주가 하락을 경험해, 현재 주가가 최저 3년치에 도달했습니다. 그러나 이런 하락은 과도한 반응으로 평가되며, 과도한 하락으로 인한 저평가 상태가 장기적인 투자 관점에서 매수 기회 될수도 있습니다. 강력한 제품 포트폴리오와 신제품 파이프 라인, 안정적인 배당 정책 등이 장기적인 성장 가능성을 뒷받침하고 있습니다.  CEO Rob Davis는 머크앤코의 파이프라인이 $50억 이상의 잠재 수익을 창출할 수 있다고 언급했습니다. 또한, 키트루다와 같은 강력한 제품을 보유하고 있어 장기적인 성장 동력이 되고 있고, 가다실 판매가 중반 이후 재개될 것으로 예상되어, 이는 매출 회복에 기여할 것으로 보고 있습니다. 

 

비즈니스모델

1. 주요 제품군

• Keytruda : 세계적인 항암제이며, 회사 매출의 46%를 차지하는 핵심 성장 동력입니다. 2024년 기준 매출은 78억 달러로 전년 대비 19% 증가했습니다.
• Gardasil : HPV 백신으로, 자궁경부암 예방 효과가 있습니다. Gardasil은 전체 매출의 약 13%를 차지하며, 특히 중국 시장에서 큰 비중을 가지고 있습니다.
• 동물 건강 부문 : 반려동물 및 농업용 동물 의약품 판매를 통해 다각화된 수익원을 보유하고 있습니다.

2. 연구개발(R&D)

• 머크는 매출의 상당 부분을 연구 개발에 재투자하며, 신약 개발 및 기존 의약품의 확장을 통해 시장 경쟁력을 유지하고 있습니다.
• 최근 mRNA 기반 치료제와 Keytruda 조합 치료제 개발에 집중하고 있으며, 이는 2027년 멜라노마 치료제로 출시될 가능성이 있습니다.

3. 시장 전략

• 글로벌 시장에서의 강력한 입지를 바탕으로 신흥시장(특히 중국)에서의 확장을 목표로 하고 있습니다.
• 동시에 미국 내 메디케어 가격 협상 및 바이오시밀러 경쟁에 대비한 전략적 제휴와 파이프라인 강화에도 주력하고 있습니다.

머크의
미래 전망

머크앤코는 2025년까지 350만명 이상에게 혁신적인 의약품 접근성을 확대하는 목표를 설정하고 있습니다. 키트루다와 같은 주요 제품의 성장에 기대가 높으며, 신제품 파이프 라인이 미래의 성장 잠재력을 높일 수 있습니다. 그러나 가다실 판매 감소와 키트루다의 경쟁 압박등이 미래 성장에 영향을 미칠 수 있습니다.

1. 긍정적 요소

• Keytruda 성장 지속 : Keytruda는 2028년까지 연간 매출 410억 달러로 정점을 찍을 것으로 예상되며, 이후에도 다양한확대가 기대됩니다.
• 신제품 라인업 : 폐동맥 고혈압 치료제 Winrevair와 같은 신제품이 추가적인 매출 성장을 견인할 것으로 보입니다.
• 백신 시장 확장 : Gardail은 단기적으로 중국 시장에서 어려움을 겪고 있지만, 장기적으로 글로벌 수요 증가가 예상됩니다.

2. 도전 과제

• 2025년 매출 성장률은 1%로 예상되며, 이는 Gardasil 판매 감소와 중국 내 경제적 불확실성 때문입니다.
• Keytruda는 2028년 이후 바이오시밀러 경쟁과 특허 만료로 인해 매출이 감소할 가능성이 높습니다.

 

리스크 요인

 

머크앤코가 직면한 주요 리스크는 다음과 같습니다.

1. 제품 의존도

Ketruda와 Gardasil 두 제품이 전체 매출의 약 60% 이상을 차지하며, 특정 제품에 대한 의존도가 높아 리스크가 존재합니다.

2. 특허 만료 및 경쟁 압박

• 키트루다는 2028년 특허 만료 이후 바이오 시밀러 경쟁에 직면할 가능성이 큽니다.
• 가다실은 중국 시장에서 현지 경제 상황과 현금 결제 모델로 인해 판매 감소를 겪고 있습니다.

3. 규제 환경 변화

미국 메디케어 가격 협상과 글로벌 백신 정책 변화가 회사 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

4. 재무적 리스크

부채 대비 자본 비율은 0.79%로 안정적이지만, 금리 변동이나 환율 변동에 따른 재무적 리스크가 존재합니다.

 

머크앤코의
펀더멘탈 분석

머크앤코 3년 주가 차트

2024년 기준의 데이터를 바탕으로 하며, 2025년 전망도 함께 포함합니다.

1. 재무 성과

• ROE(자기자본이익률): 27.3%, ROA(총자산수익률): 10.34%로 업계 평균을 상회합니다.
• 영업 이익률(OM): 34.34%, 순이익률(PM): 19.23%로 수익성이 뛰어납니다.
• 배당 수익률 : 3.58%, 시장 평균보다 높은 수준으로 안정적인 배당 정책을 유지하고 있어 투자 매력이 높습니다.

2. 밸류에이션

• PER(주가수익비율): 12.56, Fwd PER(선행 PER) : 10.58로 동종 업계 대비 저평가상태입니다.
• EV/EBITDA(기업가치/세전영업이익): 10.07로 효율적인 운영을 보여줍니다. 

3. 자본 구조

• 시가 총액 : 약 $1.40조
• 기업 가치 : 약 $1.38조

4. 부채 현황

• 총 부채 : 2024년말 기준으로 총 부채가 약 $37.11억으로 보고되었습니다. 부채 대비 자본 비율이 약 0.79로 높아, 재무적 안정성에 대한 일부 우려가 있습니다.
• 단기 부채 : 2024년말 기준으로 단기 부채는 약 $28.42억 입니다.
• 장기 부채 : 장기 부채는 약 $8.69억입니다.

 

머크앤코는 2025년 매출을 $64.1억에서 $65.6억으로, eps를 $8.88에서 $9.03으로 예상했으나, 이는 분석가들의 예상치인 $67.4억과 $9.21을 밑돌았고, 중국으로의 가다실 판매가 2025년 중반까지 일시적으로 중단되면서 매출 전망에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 머크앤코의 주가는 25년 2월 10% 이상 하락했으며, 이는 시장의 과도한 반응으로 평가됩니다. 

2028년에는 키트루다의 특허 만료와 Inflation Reduction Act(IRA)에 따라 가격 조정이 예상되며 미국 내 판매에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 키트루다의 특허 만료 이후 여러 회사가 바이오시밀러를 개발 중이며, 이로 인해 시장에서의 경쟁이 심화될 수 있습니다.